大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两(liǎng)个(gè)大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季(jì)度(dù)有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导让(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是(shì)进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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