近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步提(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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