本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票评级从全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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