A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wán三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容g)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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