本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB兔年股(gǔ)市(shì)走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBcì)，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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