大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大(dà)决(jué)定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？osnap>

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(z珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？hǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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