财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。凝神静气的意思 凝神静气是成语吗近年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(bǎn)块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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