5月10日(rì)，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对(duì)公(gōng)业务(wù)，而(ér)通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有大(dà)行去(qù)年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而此前(qián)4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企业固定资产投(tóu)资(zī)传导(dǎo)较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断(duàn)下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三(sān)，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存款介于(yú)活(huó)期与(yǔ)定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机制(zhì)对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度(dù)由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进(jìn)度(dù)。就今年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收(shōu)益(yì)，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存款利率上限，保证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利(lì)率下(xià)调可以有效(xiào)降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调(diào)，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺(shùn)应(yīng)市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意(yì)愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第(dì)一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力不强需(x中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西ū)求不(bù)足(zú)的情况(kuàng)，央行已经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多项举措给(gěi)予了实体经济(jì)所需的(de)一定的资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了(le)实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的(de)概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场化定价(jià)情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随(suí)调降存(cún)款利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社(shè)会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入衰退周期(qī)，加息周期基本结(jié)束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差(chà)范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力(lì)去下(xià)调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力(lì)大是(shì)普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下(xià)调存款利(lì)率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压(yā)力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合(hé)理(lǐ)修复，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能(néng)力；②减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)的(de)协定存款和(hé)通知(zhī)存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大(dà)行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预(yù)期升温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期(qī)存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了(le)银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)及(jí)经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款利率是否还(hái)有进一步下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力(lì)倒逼(bī)存(cún)款利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和(hé)存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存(cún)款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利(lì)于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息(xī)资(zī)产(chǎn)，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进存(cún)款流向消费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调带动流(liú)动性继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，有望带动存款利(lì)率整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于(yú)压(yā)低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度(dù)货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是(shì)第一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌(pái)存(cún)款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视为降息的(de)确(què)定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的投(tóu)资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好适中投(tóu)资(zī)者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初(chū)以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当(dāng)前(qián)无(wú)论从绝(jué)对(duì)利率水(shuǐ)平(píng)还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间(jiān)被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市场(chǎng)震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条(tiáo)件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏(piān)好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风(fēng)险承受(shòu)能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基(jī)金、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银(yín)行现金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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