财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述(shù)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(b当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛ìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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