国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度经济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险(xi外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红ǎn)的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回(huí)落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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