财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构持(chí)续升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前(qián)主要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后(hòu)利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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