当前(qián)，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”2000克是多少斤啊，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行(x2000克是多少斤啊íng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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