5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)对此表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易(yì)方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的债务违约风险也对(duì)市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及新经济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了(le)市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要(yào)有基本面以及资金面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前(qián)后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系(xì比较长的古诗词，比较长的古诗10句)的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美(měi)两边(biān)的(de)状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和(hé)主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大(dà)且回(huí)调较多的细分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步(bù)回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分散参(cān)与，较好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对(duì)比(bǐ)美国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得关(guān)注(zhù)。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多关注互联(比较长的古诗词，比较长的古诗10句lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消(xiāo)费品的业(yè)绩(jì)差(chà)异很大，建议(yì)更(gèng)多关注个(gè)股的(de)性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位于(yú)历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说，他(tā)们认为(wèi)国(guó)内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概(gài)率是(shì)一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢(màn)复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高，受(shòu)国内(nèi)及(jí)海(hǎi)外多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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