金融界5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上(shàng)年同期高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规(guī)模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的(de)人(rén)民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体(tǐ)经济发放的外币(bì)贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份(fèn)人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿元，非(fēi)银行业金(jīn)融(róng)机构存款增(zēng)加2912亿元。镇关西是谁，镇关西是谁打死的4月(yuè)末，外(wài)币存(cún)款余额8819亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美(měi)元，同比(bǐ)少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认为(wèi)，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经历了一季度的爆(bào)发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能是(shì)因为一季度透(tòu)支了部分(fēn)银(yín)行(xíng)信贷(dài)额(é)度和企业(yè)信贷(dài)需求(qiú)，而且4月地(dì)产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非(fēi)标(biāo)融资持(chí)续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高(gāo)基数下(xià)回落。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外资产，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差(chà)收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人存款(kuǎn)的流(liú)出而(ér)非(fēi)企业活期(镇关西是谁，镇关西是谁打死的qī)存款(kuǎn)大幅(fú)改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)款(kuǎn)大幅减少(shǎo)的问(wèn)题(tí)，中信(xìn)证券认为是(shì)季节(jié)性波动。因为银(yín)行倾向于让理财(cái)产(chǎn)品在季末到(dào)期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核(hé)，然(rán)后在下季初发行新的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款(kuǎn)在(zài)季末季(jì)初常出现波(bō)动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了企(qǐ)业(yè)经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观(guān)与(yǔ)中信证(zhèng)券看法较为一致，招商宏观表示居民存(cún)款减(jiǎn)少符(fú)合季(jì)节性规律。在本(běn)月数据中，居民端(duān)出现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的(de)情况(kuàng)。从历(lì)史规律来(lái)看(kàn)，4月及7月一般是(shì)居民存款(kuǎn)减少的时点。以(yǐ)4月为例(lì)，今(jīn)年1.2万(wàn)亿居民存款的减少(shǎo)量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似居民(mín)加速偿还(hái)房贷等结(jié)论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民(mín)存款减少更可能(néng)去向表外资(zī)产，而非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷结构问题，招商宏(hóng)观(guān)表示(shì)在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大部分，居(jū)民端中(zhōng)长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种结构特征反映了居(jū)民端(duān)在前期购房需求脉冲式释(shì)放后信(xìn)心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑(chēng)，不排除居民端新增(zēng)信贷量会持(chí)续维(wéi)持在低位。

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