昨夜今晨(chén)，全(quán)球(qiú)投资(zī)界“春晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开时流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(shí)的宏观背景颇不(bù)平静：美国银行(xíng)业动荡不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退(tuì)的危险边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温(wēn)，人工智能正带来重(zhòng)大(dà)的机(jī)遇和(hé)风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望(wàng)聆(líng)听(tīng)“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变革时代的点(diǎn)评和(hé)投(tóu)资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季(jì)度财报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季(jì)度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看看巴(bā)菲特、芒格(gé)的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机(jī)构必须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为(wèi)不这样做(zuò)可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题(tí)时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给美国经济带(dài)来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发生冲突很愚蠢(chǔn)

流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美(měi)国(guó)和中国(guó)发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是(shì)和中国和(hé)睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会(huì)有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方(fāng)回应，事情(qíng)能有多(duō)大(dà)进步。两国都会有竞争力(lì)，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几个月的(de)波动可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我(wǒ)们大部(bù)分的事业，在今年(nián)报告的营收都(dōu)会比去年(nián)较低，这(zhè)都是因(yīn)为过去6个月经济(jì)的不景气造成(chéng)的(de)。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都经(jīng)历了很(hěn)多(duō)的波(bō)动，这可能(néng)是二(èr)战(zhàn)以来最厉害的一次，二战的(de)时候我(wǒ)们没有办(bàn)法获(huò)得商品、货物，但是这一(yī)次的波动来(lái)自(zì)于另外一个地方，他们可能(néng)在过(guò)去的6个(gè)月中出现(xiàn)了存(cún)货(huò)过多的(de)情况，这(zhè)不(bù)是说好像失业(yè)率、就业率(lǜ)的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了(le)，而我们很多的经(jīng)理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货(huò)怎么会一下(xià)子(zi)那么多卖不(bù)出去(qù)。现(xiàn)在(zài)我们才(cái)慢(màn)慢地让(ràng)销售情(qíng)况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特(tè)第一季度(dù)净卖(mài)出(chū)104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一(yī)季度是(shì)股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显出，巴(bā)菲特和他(tā)的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今(jīn)年年初以来，该公(gōng)司的现金储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者(zhě)应该降(jiàng)低(dī)对股市回报的预(yù)期(qī)。

　　巴(bā)菲特(tè)对(duì)自己的(de)企业做出了(le)悲(bēi)观的(de)预测：好日子可(kě)能(néng)已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的(de)收益今年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增(zēng)长时期”已经接近尾声。伯(bó)克希尔经常被视(shì)为经济健(jiàn)康状况的(de)代表，因为其业务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁(tiě)路到(dào)电力(lì)公用(yòng)事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司的成功归功于过(guò)去(qù)几(jǐ)十年(nián)美国经济的(de)惊(jīng)人(rén)增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，但他还会与贾恩一(yī)起协商(shāng)，做(zuò)最后的决策。公司(sī)传(chuán)承在执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希尔可能不仅需要现在的这五个下(xià)一代领导(dǎo)人，而(ér)是更多有(yǒu)能力(lì)的人。如(rú)果他(tā)们(men)不能处理(lǐ)得当的话，他(tā)就不会将伯(bó)克希尔交(jiāo)给他们。他(tā)还补(bǔ)充，每一(yī)个公司(sī)的(de)情(qíng)况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美联储现有的资产(chǎn)负债表规模是(shì)否(fǒu)令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持(chí)美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的(de)使命，他(tā)也不(bù)担心美联(lián)储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储(chǔ)资产负债(zhài)表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美元(yuán)，就让他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他(tā)反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱(qián)令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国所经历的那(nà)样。对此芒格也(yě)持相(xiāng)同观点，称(chēng)如果靠(kào)不断印钱来解决短(duǎn)期问(wèn)题将会(huì)有负(fù)面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他地(dì)方(fāng)可以像二叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样有这么(me)多(duō)石油(yóu)储备(bèi)。不过页(yè)岩油(yóu)井的衰(shuāi)败也很(hěn)快(kuài)，开井(jǐng)第一天可(kě)能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或(huò)者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔并(bìng)不会购买西方(fāng)石油的(de)控股权(quán)，管理(lǐ)层已经(jīng)很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司(sī)的股票，但对现在持股量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储(chǔ)备(bèi)货币地位

　　有投资者提(tí)问：美国大批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元(yuán)脱(tuō)钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美元的货币储备(bèi)地位何时会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没有取代美(měi)元储备(bèi)货币地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有人比美联储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚持用多久才会失(shī)控，尤其是(shì)在这种(zhǒng)货币是全(quán)球储备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，美(měi)国要大举印钞很(hěn)容(róng)易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无(wú)法(fǎ)预(yù)测会(huì)有什么结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大(dà)量发债）是(shì)一个非常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过(guò)印(yìn)钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格(gé)在(zài)提到日本(běn)的货(huò)币政策和财政政策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪的事。对于(yú)日本实施的经(jīng)济(jì)政策(cè)，日本人应(yīng)该接受(shòu)并作出应对。巴菲(fēi)特补充(chōng)说，如果日(rì)元是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝聚(jù)力的社会，但(dàn)美国不应该效(xiào)仿日本(běn)。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中央冻猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格(gé)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪(zhū)价走势(shì)，记者(zhě)查询上(shàng)甲数据梳(shū)理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌至今年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一(yī)假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低(dī)位(wèi)运(yùn)行(xíng)的情况下(xià)，国家发(fā)改委于5月5日下午(wǔ)发布最新(xīn)研(yán)究收储的(de)公告称，据国家(jiā流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点)发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级预(yù)警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作(zuò)预案(àn)》规定，国家发(fā)改委会同(tóng)有关部(bù)门研究(jiū)适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快回归合(hé)理区(qū)间(jiān)。

　　在国家发改委发(fā)声后(hòu)，生猪(zhū)期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者采(cǎi)访时表示(shì)，4月来生猪(zhū)现货(huò)价格呈(chéng)先跌后(hòu)涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，4月初(chū)至中(zhōng)旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高(gāo)出栏(lán)心态(tài)增(zēng)强，利空生(shēng)猪(zhū)价格，猪(zhū)价(jià)振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较(jiào)低的猪价(jià)下，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激(jī)贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五(wǔ)一假(jiǎ)期备货，猪肉终(zhōng)端(duān)需求(qiú)有所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期(qī)间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平(píng)均也仅有0.2元/公斤(jīn)的(de)涨幅(fú)，延续(xù)偏(piān)弱态势。申银(yín)万国期货(huò)农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖类上市公司公(gōng)布一季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长(zhǎng)期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对(duì)行业的发展(zhǎn)不利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣(xuān)布收储，可以看出国家(jiā)对生猪(zhū)养殖(zhí)行(xíng)业(yè)健康发展的重视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号(hào)释放下，本(běn)周五生猪(zhū)期货盘(pán)面随(suí)即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调(diào)控长期(qī)密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市(shì)场带(dài)来比(bǐ)较明显的利(lì)多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五(wǔ)一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者，因生(shēng)猪(zhū)终端(duān)需求缺乏(fá)实质性利(lì)好，短期内猪(zhū)价或延续低位区间振荡走(zǒu)势(shì)。

　　具体从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年(nián)5月宰量(liàng)均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最(zuì)新(xīn)数据(jù)，截至今(jīn)年一季度(dù)，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出(chū)现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同期相(xiāng)对(duì)高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据农业(yè)部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪(zhū)存栏已连续三(sān)个(gè)月(yuè)下降，但下降幅度相(xiāng)当有限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万头(tóu)的正常产能(néng)调控(kòng)目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方(fāng)机(jī)构数据，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个(gè)月下滑，累(lèi)计(jì)下降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可(kě)以看出(chū)，生猪产(chǎn)能(néng)有(yǒu)继续回调走势(shì)，但截至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依(yī)旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价(jià)走(zǒu)高(gāo)；但(dàn)今年(nián)二次育(yù)肥进出(chū)场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关注进出(chū)场节(jié)奏对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病(bìng)等(děng)影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏量的提前(qián)透(tòu)支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影(yǐng)响或(huò)许在(zài)5月(yuè)份(fèn)有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心或高(gāo)于(yú)4月(yuè)，建议继续重点关注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库(kù)及收储(chǔ)带(dài)来的(de)情(qíng)绪面影响。

　　方正(zhèng)中期(qī)饲料养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量仍维持(chí)高(gāo)位，并高于(yú)去(qù)年(nián)同期水平，出(chū)栏体重虽有连(lián)续回落，但绝(jué)对体(tǐ)重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游(yóu)大猪仍(réng)在释放之中，二育增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其(qí)去年(nián)6月(yuè)份以来能(néng)繁母(mǔ)猪环比增加带(dài)来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年二(èr)季(jì)度(dù)开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季节(jié)性旺季，因此生猪近端(duān)现货价格大概(gài)率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下半(bàn)年(nián)是(shì)生猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在(zài)下半(bàn)年(nián)会有一定程度的体现，价格(gé)重心(xīn)或高于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点有望(wàng)在下(xià)半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最(zuì)大的时间点(diǎn)有(yǒu)望(wàng)逐步过去，叠加经(jīng)济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方(fāng)现货(huò)价格空间(jiān)有限并(bìng)有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应(yīng)有望逐步增加(jiā)，全(quán)年猪(zhū)价重心仍将低于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏(zòu)的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以在养猪(zhū)成本一(yī)带逐步择机入(rù)场买入生(shēng)猪(zhū)2307合约，另外(wài)等反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约(yuē)期现已在逐步回(huí)归，2307及(jí)2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价目(mù)前整体(tǐ)估值不(bù)高，后续(xù)在收储(chǔ)加(jiā)持下，期价(jià)存在继(jì)续(xù)往上修复的(de)空间。建议(yì)投资者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块(kuài)集体(tǐ)估值下移(yí)带来的系统性风险。

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