如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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