射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn祈使句例子英语，祈使句例子10个)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年祈使句例子英语，祈使句例子10个(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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