5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184511522.png">

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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