射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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