随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相关(guān)的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和(hé)优化，在一季(jì)度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀; line-height: 24px;'>府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确(què)定性的(de)，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年(nián)也是(shì)大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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