国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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