近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的(de)下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房(fáng触动的意思解释，颇受触动的意思)屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量会(huì)得到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估触动的意思解释，颇受触动的意思值(zhí)回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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