随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持(chí)前(qián)三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全(quán)年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估(gū)值(zhí)价(jià)值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过(guò)去几年的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗主要方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗大复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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