近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国(bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

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　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的(de)流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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