国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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