尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等大产业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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