A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则(zé)其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗p>

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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