在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能(néng)会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通(tōng)常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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