尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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