如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么(jīn)年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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