金(jīn)融(róng)界(jiè)5月11日消息 央行(xíng)今日(rì)发(fā)布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为(wèi)1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人(rén)民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同比多增729亿(yì)元；对实(shí)体经济发放的(de)外币贷(dài)款折合(hé)人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融(róng)企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非(fēi)银行业(yè)金融机(jī)构存款增加2912亿(yì)元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美(měi)元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源速评认为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主因居民存(cún)款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在(zài)于(yú)居(jū)民(mín)贷(dài)款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历(lì)了一(yī)季度的(de)爆发式增长后，信贷在4月明显回(huí)落(luò)。从结构上来看(kàn)，居(jū)民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)有较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷(dài)回落(luò)可(kě)能(néng)是因为一(yī)季度透(tòu)支(zhī)了(le)部(bù)分银行信贷(dài)额度和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且4月地(dì)产(chǎn)销售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下(xià)回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主因居(jū)民存款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来(lái)同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回(huí)表外(wài)资产，而非用于消费(fèi)，消(xiā文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释o)费在二(èr)季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月(yuè)居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回(huí)升(shēng)0.2个(gè)百分点至文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流(liú)出而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大幅改善，和(hé)地产销售的(de)再度(dù)转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款大(dà)幅减(jiǎn)少(shǎo)的(de)问题，中信证券认为是季节性(xìng)波动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让理文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释财产品在季末到期，使(shǐ)资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后(hòu)在(zài)下季初发行新(xīn)的理财产(chǎn)品承接。因此居民存(cún)款在季末季(jì)初(chū)常出(chū)现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个(gè)百分点，或许反映(yìng)了(le)企(qǐ)业经营活跃(yuè)度有所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中信证券看法较为一(yī)致，招商(shāng)宏观表示(shì)居民存款减少(shǎo)符合季节性规律。在(zài)本月(yuè)数据中(zhōng)，居(jū)民端出现了(le)新增存款，新(xīn)增贷款同时收缩的(de)情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民存款(kuǎn)减少的时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民存款的减少量(liàng)少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法(fǎ)从4月数据(jù)得出类(lèi)似居民(mín)加速偿(cháng)还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更(gèng)可能去(qù)向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月(yuè)的信贷(dài)结构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的(de)信贷投放中，结构(gòu)特征依(yī)然明显。企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款贡(gòng)献了新增信贷的绝大部分，居民端(duān)中长(zhǎng)期信(xìn)贷出现收缩。这(zhè)种结构特征反映了居民端在前期购(gòu)房(fáng)需求脉冲式释(shì)放后信心仍然不足的情况。如果没有进(jìn)一步的政(zhèng)策(cè)支(zhī)撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会(huì)持续(xù)维持在(zài)低(dī)位(wèi)。

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