自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内(nèi)在(zài)价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合(hé)回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的(de)一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的(de)集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性(x岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文ìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文