在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情(qíng)形，勿必和务必的区别，务必是什么意思呀基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并勿必和务必的区别，务必是什么意思呀计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护(hù)投资者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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