北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季(jì)节性(xìng)因素相(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降1在职教育是什么意思，补充在职是什么意思6％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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