周一的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期(qī)间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍(réng)在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值(zhí)低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联(lián)网(w防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行ǎng)和传媒(méi)等(děng)调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会(huì)继(jì)续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流(liú)出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了(le)结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募(mù)机(jī)构(gòu)评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于(yú)“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超(chāo)预期(qī)，部分(fēn)险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出台。

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