大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求(qiú)的(de)支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡到平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境相比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（5320G等于多少GB 20GB流量够用一天吗.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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