5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)不尽人意是什么意思20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈(ch不尽人意是什么意思éng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不尽人意是什么意思