四大国有银(yín)行(xíng)的(de)集体(tǐ)降息惊动(dòng)市场，存款利(lì)率正迎来(lái)新(xīn)一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下(xià)周一(yī)）起银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协(xié)定(d护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗ìng)存(cún)款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业已有三(sān)波(bō)存(cún)款利率下(xià)调，此前两次分别(bié)是：4月(yuè)，多家(jiā)中小银行人(rén)民(mín)币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有(yǒu)至(zhì)少20家中小(xiǎo)银(yín)行（含农村信(xìn)用合作(zuò)联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货(huò)币(bì)政策牵一发(fā)而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经济(jì)增速放缓的(de)信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来(lái)看，多方(fāng)观点认为，本次存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)新规主要基于三重考量。一是(shì)符合推进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景；二是对银行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　不过也需要(yào)看(kàn)到的是，本次调降中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业(yè)务，通知存款则集中于短期存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取需求的(de)客户，面向范围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观团队(duì)测算，通知存款和协定存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队的(de)数据显(xiǎn)示，协定存款(kuǎn)等(děng)规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行行长易纲(gāng)在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十(shí)年的数据看，我国实(shí)际利率总体保持在略低(dī)于潜在经(jīng)济增(zēng)速这一“黄金法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜(qián)在经济增长(zhǎng)水平基(jī)本匹配。在经(jīng)济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛梳理了这一市场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了(le)存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调。李(lǐ)湛认为，这均(jūn)是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的(de)必要性来看，民生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观(guān)团队也倾(qīng)向于认为，本(běn)次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且(qiě)完(wán)成(chéng)存款利率调(diào)整的闭环，改(gǎi)善(shàn)银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间。存(cún)款利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利(lì)率调整，“当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协定存(cún)款利率，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国(guó)有(yǒu)银行一季度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，当下(xià)调利率有助于降低银行负债(zhài)成本，推(tuī)动银行(xíng)投放信贷的积(jī)极性(xìng)。”民(mín)生证(zhèng)券认为。

　　除利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革及银行净息(xī)差压力增大外，某大型银(yín)行金(jīn)融市场研究员还关注(zhù)到(dào)的是国内存(cún)款市场的供需(xū)变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及风险偏(piān)好下降等，导致居民(mín)储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据市场(chǎng)供需变化(huà)，综合(hé)指数(shù)经(jīng)营情况，灵活调节(jié)存款(kuǎn)利率，只是(shì)不(bù)同银行在调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二：本(běn)次(cì)存款利(lì)率(lǜ)下调带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范(fàn)化解重(zhòng)点领域(yù)风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和(hé)信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利(lì)率也被认为维(wéi)护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗哪些方面(miàn)？招商基金李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，本次(cì)调降通知主要释放(fàng)了两大信号(hào)，一是减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家(jiā)罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调降协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目(mù)的是规范(fàn)银行业(yè)存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债(zhài)成本。当(dāng)前(qián)银(yín)行净利差空(kōng)间较(jiào)小，压降负债端成本，有助(zhù)于改善银行盈利(lì)、补(bǔ)充净资本、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本(běn)下(xià)降，也为资产端的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下调、降低实体经济融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观(guān)首席分析师董琦也认为(wèi)，存(cún)款利率调降，既有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力，又有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到，新规对于规范协定存(cún)款定(dìng)价秩序作用较大，减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场(chǎng)的影响方面，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券；同时股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济(jì)学家陈(chén)雳则表示，在当前整(zhěng)个(gè)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的大背景下，进一步(bù)释放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节(jié)，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币(bì)政策(cè)执行报(bào)告以及(jí)2023年一(yī)季(jì)度货政例(lì)会均表明，当前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上(shàng)也强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对(duì)银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安(ān)董琦关注(zhù)到(dào)，当前经(jīng)济修复内(nèi)生(shēng)动力依然不强，外(wài)需压(yā)力没有完全缓解，货币政策(cè)将继续对经济修复带(dài)来支撑(chēng)作用(yòng)，未(wèi)来(lái)伴随经济修(xiū)复，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团队的(de)观点也不谋而合——长期(qī)来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当务之急护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗。中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货币政策(cè)的走向，上述(shù)大(dà)型(xíng)银行金融市(shì)场研究员认为，需要看到的(de)是，目前经(jīng)济(jì)处于修复(fù)性复苏阶段(duàn)，经济(jì)恢(huī)复仍需要适度货币环境(jìng)支(zhī)持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依然(rán)突出，要求货(huò)币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)，在保持信(xìn)贷总量适度增(zēng)长，市场(chǎng)流动(dòng)性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经(jīng)济(jì)薄弱环节，重点(diǎn)新兴领(lǐng)域支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会(huì)不(bù)会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限将迎调(diào)整的(de)同时，有市场观点担心(xīn)，降息(xī)一方面有利(lì)于刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方面(miàn)老百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩(suō)水了。在评价双方(fāng)博弈(yì)观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协定存(cún)款两个(gè)概(gài)念的定义(yì)。

　　通知和协定(dìng)存(cún)款介于定活(huó)期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定期(qī)存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存款是活期(qī)存款的一种，主要(yào)有1天(tiān)和7天两个期(qī)限，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行，即(jí)可按(àn)实(shí)际存期及支取(qǔ)日(rì)相应币种档次(cì)利率计(jì)付利息，个人(rén)和(hé)企业(yè)均可以办理。当前(qián)1天和(hé)7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单(dān)位在银行开立一个具有结算和协定(dìng)存款双(shuāng)重功能(néng)的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存(cún)款额度，由银行(xíng)将协(xié)定存款账户中超过(guò)该额度的部分按(àn)协定存款利率单独计息的一(yī)种存款(kuǎn)方式。协定(dìng)存款性质介于活期(qī)和定期存款之间，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限(xiàn)最长为(wèi)1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务，通(tōng)知存(cún)款既有对公业(yè)务，也有(yǒu)个人业务，但都(dōu)有一(yī)定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒提出(chū)的观点是，总体(tǐ)来看(kàn)，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款基本(běn)上以对公活期存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的(de)影响不大。对(duì)于企业(yè)来说(shuō)，会有(yǒu)一定的利(lì)息损(sǔn)失(shī)，但若存贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有助于(yú)刺激(jī)企业投资并(bìng)降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外记(jì)者也注(zhù)意到，央(yāng)行最新(xīn)数据显示(shì)，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元(yuán)，非金(jīn)融企业(yè)存款减少1408亿元。进(jìn)一步(bù)来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降是否会刺(cì)激超额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰(tài)君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并非一(yī)蹴而就，且需(xū)要总量政策(cè)继续支(zhī)撑。经济(jì)当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期服务业修复后，与制造业产(chǎn)生循(xún)环，带动收入预(yù)期改善，最终才会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的(de)建(jiàn)议是(shì)，应辩(biàn)证看待本次(cì)降息(xī)。疫情以来，企业(yè)及居民形成了一定(dìng)规模的(de)超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄(xù)意愿(yuàn)，引(yǐn)导企(qǐ)业(yè)加(jiā)大投资、居民增加消(xiāo)费(fèi)，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提(tí)升，企(qǐ)业、居民对后续的收(shōu)入信心才(cái)会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为投(tóu)资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循环。”李湛(zhàn)表示。

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