财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称数（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)2fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称0％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提高银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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