钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在(zài)4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺(cì)、落地(dì)产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何(hé)消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地(dì)别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子电池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关(guān)注函回(huí)复的公(gōng)告》补(bǔ)充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉，但(dàn)归根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及(jí)设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市当年公司(sī)归母净利(lì)润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其(qí)在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截(jié)至(zhì)发(fā)稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效(xiào)后，可(kě)实(shí)现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对(duì)这个故(gù)事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德(dé)时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车(chē)和低速电动车(chē)领域实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车及电(diàn)动(dòng)工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与多(duō)名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池落(luò)地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实(shí)现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下(xià)来才会(huì)有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(jì)录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池(chí)是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)持(chí)续下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优势(shì)就依(yī)然存在，并(bìng)且(qiě)随着技(jì)术(shù)不断发(fā)展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能(néng)和锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定(dìng)价(jià)主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技(jì)变为(wèi)全(quán)资(zī)子(zi)公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年(nián)6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募(mù)投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际(jì)效益(yì)与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增(zēng)方案(àn)，年(nián)产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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