如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Sa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数aito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数0; line-height: 24px;'>a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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