当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持(c前肖是指哪几个生肖hí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈前肖是指哪几个生肖(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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