周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期(qī)在(zài)市(shì)场炒作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资(zī)金(jīn)还(hái)会长期关注数字化对生产力(lì)的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会(huì)继续(xù)受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低(dī)配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等(děng)特征(zhēng)，使(shǐ)得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由(yóu)于情绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银(yín)基金(jīn)评价(jià)净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期(qī)，部(bù)分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润力板块(kuài)，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济(jì)运(yùn)行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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