本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(su裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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