昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可(kě)能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行(xíng)业危机(jī)的(de)信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员(yuán)预(yù)计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无(wú)需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪)低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压通胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收紧程度(dù)等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储(ch观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ǔ)有能力观察更多数据和(hé)未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港(gǎng)5万吨(dūn)，对(duì)供(gōng)需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归的(de)方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出(chū)现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何(hé)时能够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求(qiú)是否存(cún)在旺季(jì)的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌(diē)方(fāng)式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或(huò)维稳(wěn)。

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