国内“黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推(t黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑uī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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