在(zài)股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值外科鼻祖是谁？仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

外科鼻祖是谁？　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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