钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电(diàn)池项目进展的(de)“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套路(lù)完全(quán)失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发(fā)进(jìn)度大(dà)大(dà)落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠(nà)离(lí)子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天(tiān)之(zhī)际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示(shì)，公(gōng)司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过(guò)全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科(kē)技有限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计(jì)64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披(pī)露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电项目进(jìn)展，而公司(sī)股价也往往在(zài)公告(gào)披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如(rú)何(hé)发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来规划(huà)、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复(fù)的(de)公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是(shì)其资金有(yǒu)限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装(zhuāng)修及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年(nián)产(chǎn)3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技(jì)主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台(tái)式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经达到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金(jīn)投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)阴肖是指哪几个肖离子电(diàn)池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成(chéng)的联合(hé)银团申请不超过20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池项目。根据最新的调(diào)研记录(lù)，“截至(zhì)目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行(xíng)处(chù)于正常(cháng)的审(shěn)批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根阴肖是指哪几个肖(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司(sī)求(qiú)证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实(shí)力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大(dà)干(gàn)快上后产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道(dào)已然(rán)开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数(shù)和性能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池与巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电(diàn)动车(chē)领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新(xīn)能(néng)源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等(děng)多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送(sòng)样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具(jù)体的客(kè)户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科(kē)技却(què)十分自信，其(qí)在调研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的(de)背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池(chí)能够起(qǐ)到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离(lí)子(zi)技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密(mì)度的(de)也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前(qián)已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大(dà)幅(fú)下降，目(mù)前铁(tiě)锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可(kě)能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就(jiù)依然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价(jià)主要(yào)根据(jù)碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心(xīn)勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区(qū)核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技变(biàn)为(wèi)全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下(xià)以及建(jiàn)成(chéng)项目(mù)实际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个(gè)月(yuè)，达产年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告(gào)显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去(qù)甚远。

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