随着(zhe)一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度(dù)均重(zhò民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的ng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分(fēn)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而(ér)言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在(zài)一(yī)季报(bào)中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的(de)估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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