财联社记者近(jìn)期从行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒(dào)挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关负责人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放(fàng)式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于(yú)理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情(qíng)况(kuàng)的确多(duō)年来(lái)少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反(fǎn)映实体经济需(xū)求不足，资(zī)金(jīn)可能在金(jīn)融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际(jì)司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很(hěn)多(duō)措施做好金融(róng)支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是(shì)降(jiàng)低(dī)实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权(quá吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市n)平均(jūn)利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统计数(shù)据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的(de)一线城市利率水平(píng)下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际(jì)最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最(zuì)近贷(dài)款需(xū)求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类(lèi)理(lǐ)财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理(lǐ)财平(píng)均(jūn)基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中(zhōng)票(piào)、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕(tì)资(zī)金(jīn)出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对记(jì)者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷款利(lì)率和(hé)理财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是(shì)拿去(qù)购买收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导致资(zī)金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款利率与发行当(dāng)期定价(jià)的理财收益(yì)率的(de)差异(yì)，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行的(de)时容易出(chū)现这种收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负(fù)责人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到(dào)理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然(rán)引发(fā)资金空转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比个贷(dài)是要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论上要比理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说(shuō)明(míng)个人(rén)部门当前(qián)的信贷需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对利率走势(shì)的(de)预期(qī)是(shì)一致的，新发的(de)收益率未来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益(yì)率近期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为底层资(zī)产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人(rén)士(shì)对(duì)财联社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动的(de)影响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意(yì)味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhō吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市u)银(yín)行(xíng)一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末(mò)，该行净利息收益率和(hé)净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报(bào)认(rèn)为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对(duì)于存款定价(jià)自律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期存款有可(kě)能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存(cún)款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存(cún)款仍(réng)须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进(jìn)一(yī)步压降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企(qǐ)业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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